导语：12月17日A股走势必将受到美联储加息影响，欧意交易所app官方下载而除此之外，两融余额两连增、国资改革等利好也将施加影响。

【这些消息影响17日A股走势】

A股史上三次因美联储加息 下跌调整风险不可小视

险资斥资千亿元抄底A股 市场管理层祭金牌防风险

两融余额两连增 融资青睐“中小创”

明年将成国企改革“大年” 四大改革重点“有戏”

【大盘评述】

蓝筹板块挺身救场A股布局跨年行情

A股史上三次因美联储加息下跌调整风险不可小视

从过去三十几年，美联储共计五轮较为明确的加息周期来看，每次加息后，资本市场都会有明显反应。总体来说，加息短期内会冲击美国股市，也会对A股形成一定的利空。

加息短期内利空美股

《每日经济新闻》记者券商研报发现，1982年以来，美联储共发起了五轮较为明确的加息周期，分别是1983年3月~1984年8月、1988年3月~1989年5月、1994年2月~1995年2月、1999年6月~2000年5月、2004年6月~2006年7月。这五轮加息，平均持续时间为18个月，加息幅度约为290个基点。此外，加息都是发生在长时间货币宽松政策之后，进入加息周期后，往往会经历多次加息。

至于每轮周期里的首次加息对资本市场的影响，川财证券、招商证券[0.35% 资金 研报]在此前的研报中分析指出，在美联储加息前夕，美国三大股指基本仍处于上涨之中，1983年、1988年两轮首次加息均没有改变股市的上涨。但在1994年以来的三轮首次加息中，美国股指中标普500指数和道琼斯工业平均指数在加息前后的一个月或一季度中均是下跌的，只有代表先进科技与创新概念的纳斯达克指数曾实现过小幅上涨。而本次美国经济复苏，技术进步是重要原因之一。

从上述内容可以看出，加息周期一旦开启，1~3个月左右内往往会对美股带来一定估值压力，目前美国三大指数均处于历史高位，加息靴子若落下，股市回调几率偏高。但从6个月以上中长期行情来看，情况较为乐观，因加息的基础是经济复苏。所以，即使股市在短期内因加息而产生波动，但只要后期经济继续改善，企业盈利预期回升，股市就有望迎来较好表现。

A股调整风险不可小视

美联储加息对资本市场的影响是全球性的，A股也不能置身事外。

《每日经济新闻》记者注意到，美联储1994年2月第三轮加息后一个月，上证综指下跌9.96%，一个季度后下跌25.94%；1999年6月第四轮加息后一个月，上证综指跌5.21%，一个季度后跌5.8%；2004年6月第五轮加息后一个月，上证综指跌0.93%，加息一个季度后涨2.6%。

招商证券分析师谢亚轩等指出，历史数据表明，美联储1994年以来的三轮首次加息中，上证综指在首次加息后的一个月内都是下跌的，首次加息后一个季度的表现也不佳。不过，A股的表现可能和中国国内因素关系更为密切，因为在1994年、2004年时，在美联储加息前上证综指就处于下跌之中。

华泰证券[0.58% 资金 研报]首席策略分析师薛鹤翔也在研报中表示，上证综指的变化说明美联储若加息可能导致中国资本[0.00%]外流，对中国股市存在负面作用。但由于A股历史样本少，也有可能是历史巧合，并不构成明确的因果关系。但如今A股国际化进程加速，流入中国市场的国际资金也受美联储加息影响，因此其对A股的短期影响不可小视。

值得注意的是，美联储若加息，全球资产收益率曲线将逐渐重构，美债收益率提升将对全球主要权益市场形成估值制约，A股同样难以幸免。而且6月中旬调整以来，投资者对A股的收益率预期已有所降低，不排除部分低风险偏好资金逐渐退出市场的可能。

外汇与商品市场承压

除了股市，美联储加息也会影响商品与外汇市场。记者梳理发现，从美联储五轮加息后大宗商品的表现来看，以美元计价的黄金和石油，受美元继续走强影响，价格在短期内会受到冲击。

此外，有券商研报指出，石油价格除美元计价这一影响因素外，从供需关系上看，美国没有减产的迹象，石油输出国组织也没有集体减产的动向。同时，数字货币交易平台新兴市场国家经济复苏动力还弱，欧日经济增长动力较差，全球经济短期内看不到持续复苏迹象。因此，短期内石油价格在低位震荡的可能性比较大。

针对外汇市场，香港券商第一上海[0.00%]首席策略师叶尚志曾对《每日经济新闻》记者表示，尽管美联储可能选择本月加息，但日欧央行仍采取宽松货币政策，欧美货币政策背道而驰，会引发美元急升，商品市场已经首当其冲，油价、金价、铜价、铝价都已跌至多年来的低位。外汇市场正在寻找新的平衡点，目前波动主要体现在主要货币方面，如美元、人民币、欧元和日元。如果外汇波动未能平复，股市的波动有随之加剧的可能。

事实上，《每日经济新闻》记者注意到，12月7日~16日，人民币兑美元中间价已八连跌，累计下跌775个基点，刷新近四年半新低。

险资斥资千亿元抄底A股市场管理层祭金牌防风险

要说下半年以来谁对A股投资最疯狂，非保险资金莫属。今年下半年随着市场出现大幅调整，险资争先恐后地举牌，这不但引发市场关注，也引起了监管层的注意据记者根据公告不完全统计，下半年以来已有10家保险公司在A股跑马圈地，合计斥资过千亿。

险资斥资千亿抄底A股

6月中以来大盘经历深幅调整，沪指由5178点高位一度跌至2850点低位，指数跌幅逾四成，创业板更是重挫近六成。极端行情之后大盘振荡走稳，A股估值趋于合理，期间各路资金趁低掀起增持潮，保险公司表现得最为卖力，举牌潮此起彼伏。

根据上市公司公告进行统计，下半年以来共有前海人寿、安邦保险、富德人寿等10家保险公司参与二级市场扫货，合计动用资金1191.39亿元。

其中，富德人寿最为勇猛，先后4次举牌浦发银行[-0.60% 资金 研报](600000)。12月8日的公告显示，截至目前，富德生命人寿通过集中竞价交易系统购买浦发银行A股累计已达37.31亿股，占总股本的20%，耗资607.69亿元。至此，富德人寿和浦发银行第一大股东上海国际集团（该集团为上海市国资委旗下的国有资产管理平台，持有浦发银行A股21.16%股权）的持股仅有一步之遥。

除了富德人寿，前海人寿、安邦保险、中国人保等也动用超过百亿元的资金在A股扫货，截至目前险资已先后位列了30只个股的前十大股东之列。

从操作手法看，保险公司增持极为高调，增持的30只个股中，除长江证券[-0.32% 资金 研报](000783)、精达股份[-0.78% 资金 研报](600577)等增持比例较小外，其余公司均被触及举牌线。比如，前海人寿及其一致行动人多次举牌万科A[-4.22% 资金 研报]，安邦保险举牌同仁堂[-2.46% 资金 研报](600085)、万科A等。

作为稳健的机构投资者，险资下半年增持个股主要以蓝筹为主，从板块看，房地产、银行、医药等蓝筹板块成为布局的重点。

对此，南方基金首席策略分析师杨德龙表示，经过三季度大跌，很多蓝筹股的估值处于较低位，对于以富德人寿为代表的险企来说，很多蓝筹股的分红收益率比较高，有的达到了4%以上，加上将来股价上涨的收益，确实优于债券，这很可能是险企频频举牌的一大原因。

管理层祭金牌防风险

不过险资的疯狂举牌引起了管理层的关注。12月15日，保监会公布《保险资金运用内部控制指引》及《保险资金运用内部控制应用指引》（第1号~第3号），其中分别对银行存款投资、固定收益投资、股票和股票型基金投资的关键环节制定了内控标准和流程，将有效防范上述投资领域的主要风险和问题，比如股票投资领域的资产配置风险、内幕交易和利益输送风险等问题。这已经是近期来第三份关于规范保险资金运用的监管文件。

中国人保资产管理公司宏观与战略研究所研究员魏瑄表示，“以往，监管层对保险资金的监管，更多体现在比例和评级上的限制，但随着保险资金运用市场活力和创新动力(310328)的显著提升，数字货币交易所对保险资金监管正逐渐从前端转移到后端。在低利率周期环境下，保险资金运用风险性有所提高，需要进行具有前瞻性的监管。” （信息时报）

两融余额两连增融资青睐“中小创”

12月2日以来，沪深两市两融余额连续回落，不过本周一以来，两融余额重归增长过程。截至12月15日，沪深股市两融余额报11715.43亿元，经过了此前连续回落之后，近期融资客情绪有所回暖，进而对市场人气的维持贡献较大，本周连续两个交易日融资买入占A股成交额的比值均超过了11%，为近期的高位。与周一融资客在行业板块中全面布局不同，周二行业分化有所加大。此外，从本周融资重点加仓的个股来看，资金依然对于“中小创”品种的青睐度较高，具备高送转、定增并购及改革相关主题的股票成为当前融资客投资的重要思路。

两融资金助阵市场人气

12月15日，市场风格再度发生了切换，周一强势的权重品种被新兴产业板块替代，创业板也随之站上了本月以来的新高。市场人气再度活跃的背后是两融余额的连续回升，融资买入额占A股成交的比值升至11%以上，说明融资交投活跃度的回升对于市场人气的恢复影响颇大。

据东方财富[-0.91% 资金 研报]Choice数据，12月15日，沪深股市融资融券余额报11715.43亿元，较上个交易日增加了32.26亿元。其中，沪市两融余额报6889.26亿元，日增0.85亿元；深市两融余额报4826.18亿元，增加了31.42亿元。与深市两融余额增幅相对更大对应，周二深市各主要指数的表现均明显强于沪市，市场活跃品种也主要围绕以“中小创”为代表的主题题材股当中。

融资方面，本周二沪深股市融资余额报11686.17亿元，较前一交易日增加了33.23亿元。其中，当日融资买入额为194.61亿元，较前一交易日小幅增加0.76亿元，而融资偿还额则大幅增长108.65亿元至761.37亿元。致使周二的融资净买入额较周一大幅下降，仅33.24亿元。但自12月2日以来，沪深两市连续八个交易日遭遇融资净偿还，而昨日是本月以来实现首次连续净买入。

值得注意的是，周二沪深股市融资余额占A股流通市值的比值仅2.87%，为近期以来的相对低位。但当日的融资买入额占A股总成交的比值达到了11.14%，虽然较周一的11.84%小幅下降，但依旧为11月下旬以来的最高位。由此可见，本周市场内资金活跃度有所回落，而融资资金是维系场内人气的关键力量之一。

行业分化融资客追击热点

相较于本周一所有行业均获得融资净买入的格局来看，12月15日行业板块之前出现了明显的分化，但与当日市场风格的强烈对比不同，融资客布局并未出现明显的大小亲疏之分。

12月15日，28个申万一级行业板块中有21个获得融资净买入。其中，通信、非银金融、纺织服装、计算机、轻工制造、公用事业、机械设备和电子板块的净买入额超过2亿元，具体金额分别为6.03亿元、5.90亿元、5.54亿元、4.37亿元、3.23亿元、2.72亿元、2.16亿元和2.11亿元。而当日遭遇融资净偿还的板块为国防军工、医药生物、建筑装饰、采掘、家用电器和钢铁，其中国防军工、医药生物、建筑装饰和采掘的净偿还额在1亿元以上，净偿还额分别为2.44亿元、1.87亿元、1.58亿元和1.44亿元。

虽然从板块个股层面来看，融资客似乎并未出现二八风格的明显，但两融标的股融资余额增幅较快的股票依然以“中小创”品种居多。

据Wind资讯统计，本周两个交易日内，沪深两市共有62只两融标的股的融资余额增幅超过了2%。其中，众和股份[3.48% 资金 研报]、碧水源[2.47% 资金 研报]、劲嘉股份[2.28% 资金 研报]、粤传媒[2.07% 资金 研报]、罗顿发展[1.21% 资金 研报]、紫江企业[-1.87% 资金 研报]和二六三[3.86% 资金 研报]本周融资余额的增幅均超过了10%，众和股份和碧水源两日内的融资增幅更是高达109.55%和20.17%。从这62只股票分布的行业来看，医药生物、通信、有色金属、计算机和房地产的个股数量较多，分别为7只、6只、6只、5只和5只。在融资客的大举加持之下，这62只标的股的本周表现也相对更优，平均涨幅接近5%，涨幅最高的市北高新[10.00% 资金 研报]更是大到了23.98%。

值得注意的是，从这些股票所属的概念板块情况来看，高送转、定增并购以及改革相关的主题出镜率最高，在一定程度上显示出融资客近期追击的热点以及明年布局的主要方向。 （中国证券报）

明年将成国企改革“大年” 四大改革重点“有戏”

临近年终，国企改革又迎来众多推动力量。国有重点大型企业监事会主席季晓南日前表示，主业处于充分竞争行业领域的商业类国有企业，原则上都要实行公司制股份制改革。明年围绕国企的十项改革试点将全面展开，包括董事会职权、市场化选聘、薪酬改革、投资运营公司、兼并重组、混合所有制改革、混合所有制企业员工持股、国有企业信息公开等方面。国企改革成为跨年度的“主旋律”。

上海国有资本运营研究院秘书长罗新宇在接受中国证券报记者专访时表示，随着国资改革顶层设计“1+N”政策的相继出台，深化国资改革将成为重头戏，2016年有望成为国企改革“大年”。其中，国资管理体制改革、推进混合所有制、完善国企薪酬激励体系、加快国企兼并重组将成为四大改革重点。2016年，国企改革将做好增量，增量投资重点投向“中国制造2025”、战略性新兴产业等；盘活存量，推进央企重组，形成有效竞争的产业结构；同时主动减量，清理退出一批“僵尸企业”。

改革大年将至

罗新宇表示，从政策层面看，国企改革顶层设计已经出台，配套文件陆续出台，进一步细化落实改革。12月11日，国务院国资委副主任张喜武表示，《关于深化国有企业改革的指导意见》下发以来，目前已出台9个配套文件，还有10个文件近期将陆续发布，近期可能就有新文件出台。在“1+N”结构中，国企改革相关配套文件的出台，将循序渐进并各有所侧重。“国企分类、员工持股、国有资本布局结构调整等文件有望先行，特别是国企分类，是后续改革的基础性设计之一。另外，国有资本布局结构调整也有望在近期出台，这些政策将为下一步深化改革提供操作指南”。

从经济形势看，国企改革加快推进，也有经济持续下行、企业经营恶化“倒逼”的因素。罗新宇认为，目前国有企业，特别是一些传统重化工行业，产能严重过剩，经营亏损仍在不断扩大。近期，中国中钢、云南煤化工等曝出相关债务危机。“我们在调研央企、地方国企过程中，发现债务问题不是国企的个案现象，国企经营亏损扩大，特别是一些重化、资源类行业，国企深度涉入其中。数据显示，中央企业在石油石化、运输、矿业、冶金、机械制造等八大行业约占80%的资产份额。随着行业周期性走弱，产能过剩行业、重化工行业的企业的生存困境凸显，经营风险显现。如果不加快国企改革，形势将更加严峻”。罗新宇认为，与上一轮国企改革背景相似，本轮危机也势必倒逼国企加快改革，在内外环境的共同作用下，国企改革将持续掀起一波波高潮。

四大改革重点

对于2016年国企改革，在跨年之际已经出现多方推动力量。12月9日的国务院常务会议上，国家有关领导人指出，央企当前的核心工作，是“提质增效升级”。12月11日，在国务院政策例行吹风会上，国务院国资委再次将焦点对准“僵尸企业”。据张喜武介绍，对于“僵尸企业”将坚持分类处置，积极推动兼并重组，强化管理一批，淘汰落后一批。

罗新宇认为，国企改革与“供给侧改革”、产能出清等有着自然的契合点。在当前国企中，确实存在着部分行业产能过剩但有效供给不足的问题，“社会需求现实存在，但供给看似量大充足，实质上结构不匹配等情况严重，国企作为社会生产的重要参与力量，同样存在着这些问题”。

展望2016年，罗新宇认为，国企改革将沿着国资管理体制改革、推进混合所有制、完善国企薪酬激励、加快国企兼并重组四大改革重点推进。具体而言，国资管理体制改革将在国企分类监管、权力清单等领域突破，特别是突出从管企业向管资本转型，国有资本投资运营公司将成为管资本重要的推手；推进混合所有制发展，主要是通过以股权换机制，通过股权结构不断优化，建立规范的公司治理结构，解决国企市场化机制的问题，为后续市场化激励机制等奠定基础；国企薪酬体系、激励机制改革有望加速推进，混合所有制企业员工持股等文件有望很快出台，且“力度超出预期，值得市场期待，其中员工持股比例有望超预期”；国企兼并重组指向国企“提质增效升级”等发展方向，2016年央企改革重组仍是热点，其中围绕产业链上下游进行整合将是央企整合重点发力的方向。

罗新宇认为，2016年，国企改革将做好增量，增量向“中国制造2025”、战略新兴产业等靠拢；将盘活存量，推进央企重组，形成有效竞争的产业结构；将主动减量，清理退出一批“僵尸企业”。

当前，通过资本市场，利用市场化手段引导国企进退已经成为重要的改革路径之一，通过产业投资基金进行新增投资成为国家倡导的一个方向。目前国家集成电路产业基金、互联网相关产业基金等或已运作或在酝酿，国家资本引导国企在相关产业有序进退已成规模。此外，此前港中旅集团发布公告称，拟将其所持有的唐山国丰钢铁有限公司58.49%股权和唐山达丰焦化有限公司35.09%的股权，无偿转让给河北省国资委，从而成为首家退出钢铁业的央企。（中国证券报）

蓝筹板块挺身救场A股布局跨年行情

临近年底，市场呈现出久违的躁动。且不论大盘是否出现了大涨抑或是大跌，而在每次最关键的时刻，总会有蓝筹板块挺身而出，先是券商随后是地产，下一个该轮到谁？

美国加息成为投资者们最大的预期，近日，加息的靴子面临落地。注册制与IPO消息交替出现，年底最后一批新股发行即将开启。

12月14日，在大面积新股申购之时，A股表现凌厉，放量收出大阳线，沪指涨幅达2.51%，沪指收复3500点大关。16日，在即将迎来美国加息之时，A股表现更是处变不惊，沪指报收于3516.19点，涨0.17%。

在市场人士看来，近期，因为一些短期利空消息和悲观预期的叠加，A 股市场的走势反倒显示出了明显的韧性。

利空兑现之时，则是利空出尽之时。临近年底，市场的悲观情绪即将接近尾声，市场将会围绕3500点进行窄幅波动，震荡中，跨年行情布局时点显现。

无畏利空蓝筹挺身

12月的新股募集发行加速了市场的震荡，注册制的快速推进更是短期令市场闻之色变。不过，受益的券商板块在此时则成为行情变幻的调味剂。

12月14日，A股早盘低开后震荡上扬，午后金融股爆发，各板块跟风上涨，A股升穿五日、十日均线，收盘重回3500点上方。当天，券商板块劲升9%，广发证券[2.97% 资金 研报]、华泰证券、东方证券等12只券商股涨停。打新的散户们一个个措手不及。

不过，15日，好景不长，金融板块回调，但是A股盘中震荡巩固，房地产股扛起大旗表现强势，题材股多点开花，量子通信、网络安全概念表现突出，A股最终小幅收低但仍处3500点上方。

在市场人士看来，尽管大家期待的投资风格二八转换，未能充分体现。但市场格局再次验证蓝筹股的表现仅仅是跨年度行情的预演，后面还有大戏。市场历来在上行中，大多都是权重股搭台而题材股唱戏，此次也不例外。

15日晚间，证监会发布公告，8家IPO公司重启新股发行。截至12月15日，前期暂缓发行的28家首发公司中最后8家公司已完成会后事项程序和重启发行备案工作，其中，上交所2家，深交所中小板3家，创业板3家。

16日，沪深两市开盘表现极为淡定，沪指在3500点上下小幅震荡。

国都证券策略研究员肖世俊在接受《华夏时报》记者采访时指出，12月收官之月，市场将进入多事之秋，年末新股密集发行、公募基金年末排名大战白热化下风格切换与行业轮动或加剧、欧美货币政策分道扬镳、人民币纳入SDR后汇率存在进一步贬值压力，以上资金面、汇率、市场风格的波动，欧美货币政策的明显分化，导致市场风险偏好波动与指数面临较大的震荡压力。

不过，肖世俊直言：现在A股的多空博弈已经是存量资金的博弈，IPO抽血叠加美国加息利空，市场已经适应，没有大跌不足为奇。在当前蓝筹估值相对偏低、中期流动性宽松无风险利率趋势下行、资产配置权益投资仍具吸引力、加大供给侧结构性改革下新旧动能有序转换等支撑下，市场回调一定幅度后或吸引部分资金入场或加仓，指数调整空间相对有限。

据Wind数据显示，A股融资融券余额自12月14日起开始回升，截至12月15日，两融余额为1.17万亿元。

“短期看，A股将会围绕3500点上下小幅波动，但是如果期待有所突破，出现上涨的行情，将需要一定的催化剂，即将召开的中央经济工作会议，供给侧改革的深化无疑备受市场关注。”

近日，中共中央政治局召开会议，分析研究2016年经济工作，研究部署城市工作。会议指出，保持经济运行在合理区间，要化解房地产库存，稳定房地产市场，加大国企、财税、金融、社保等重要领域和关键环节改革力度，要抓好“一带一路”建设，促进国际产能合作，抓好重大标志性工程落地。

布局跨年行情

事实上，面对2015年底的A股，很多的机构给予了不悲观的判断，一些分析人士更是直言“休息可以，看空无意”“踏空的风险远大于市场下跌的风险”等等。

在国联证券分析师张晓春看来，如果美联储宣布加息后，利空落地反而有利于提高A股投资者的风险偏好。从股市杠杆资金变化来观察投资者的风险偏好，融资余额自11月底以来持续下降，但是最近下降幅度开始平稳，表明市场情绪已经逐步稳定，风险偏好较难继续大幅降低。

平安证券分析师魏伟则认为，市场的悲观预期在年底接近尾声，资本市场仍然存在做多的动力。权益资产正在受到从前的理财资金和保险资金的关注，无风险利率仍趋于下行，整个借贷利率都趋于下行，风险资产的价值开始得到彰显。市场本身走势表现出了明显韧性，往后A 股市场的上行空间明显大于下跌空间。

魏伟表示，展望2016 年，大量的上市公司都有机会向新兴领域转型，传统行业的机会也在增加，市场仍旧将沿着成长逻辑继续前行。

肖世俊则认为，在震荡中投资者可布局跨年行情，可继续深挖优质成长股为主：创新升级代表中国希望，孕育持续成长股，中期围绕中国经济转型升级、改革创新领域，投资者可自下而上深挖“十三五”规划的网络强国，包括大数据云计算、“互联网+”、集成电路、量子通信等，制造强国（智能制造、高端装备）、健康中国（医疗器械、医养结合）、美丽中国、军民融合、全面二孩等大战略主题中的估值相对安全、业绩可兑现的优质个股。

同时，适时布局改革突破主题，包括国企、财税、金融（资本市场）、价格、投融资、军队体制等改革；坚定看好消费升级主线：随着居民收入迈入中等收入水平且未来5年稳步提升目标下，尤其是在近期高层提出着力供给侧结构性改革、优化消费环境等政策助力下，以消费升级或服务新需求潜力将持续释放，建议重点围绕文化、体育、教育、娱乐传媒、度假旅游、医疗养老保健服务、新能源汽车等，挖掘行业中优势个股。