专题：五方面因素推动本轮人民币汇率大涨！人民币进入升值周期？

　　国际业务

　　香港万得通讯社报道，欧易交易所11月21日，在人民币对美元中间价大幅调升206个基点带动下，在岸人民币和离岸人民币继续大涨，并双双触及7.13关口，创8月以来新高。对比2020年以来每次人民币升值来看，本轮升值趋势或才刚刚启动，后期有望继续。

　　人民币对美元中间价再次大幅调升

　　Wind数据显示，在11月20日，人民币对美元中间价大幅调升116个基点，单日升幅创2个多月新高后，11月21日人民币对美元中间价再度大幅调升206个基点，欧意交易所app官方下载报7.1406创8月初以来新高，单日调升也创了7月中旬以来最大幅度。

　　在岸、离岸人民币继续大幅上涨

　　11月21日，在岸人民币对美元和离岸人民币对美元继续强势走高，双双触及7.13关口。其中在岸人民币对美元盘中一度大涨超400个基点，而离岸人民币对美元也大涨300个基点以上，创8月以来新高，涨势强劲。

　　本轮人民币升值到哪了？

　　以在岸人民币对美元来看，拉长一段时间来看，本轮人民币一路贬值至9月8日低点7.3510，随后逐渐开启升值，至11月21日，数字货币交易平台累计最大升值已达2210个基点。不过其中11月以来进入加速升值期，期间累计最大升值为1876个基点，占本轮升值幅度的85%。可见本轮人民币对美元升值主要从11月份开始，并已进入持续升值趋势。而对比最近2020年以来历次人民币对美元升值走势来看，本轮升值或才刚刚开始。

　　最近3年多以来，在岸人民币对美元汇率曾有两轮大幅升值，本轮或为第三次。Wind行情显示，第一轮升值从2020年5月底低点7.1765开始，历经1年多至2022年3月初高点6.3040，累计最大升值超8700个基点。期间虽有些反复波动，但绝大多数时候是人民币单边升值。

　　随后第二轮人民币升值从2022年11月初低点7.3280开始，快速上涨到2023年1月中旬高点6.6896，两个多月就大幅升值6300多个基点，较第一波要快的多。而本轮人民币最大升值才2000多个基点，对比历史来看或许还有很大的升值空间，值得期待。

　　后市如何走？

　　中金公司李刘阳分析认为，从月初至今的走势看，我们认为外部环境的变化或是人民币汇率回升的更重要原因，人民币汇率大体上处于顺势“跟涨”状态，并非单独走强。随着在岸人民币汇率升破7.17，人民币汇率实现了在岸、离岸和中间价的“三价合一”，本轮反弹的第一目标已经实现。

　　此后，我们预计行情的随机性将有所加大，人民币或进入双向波动的阶段。不过，本轮人民币汇率的回升行情很可能还没有结束。因为往年底看，仍看到有以下几个支撑汇率的因素：1、季节性结汇；2、反身性；3、出口回暖；4、美元指数进一步下行的可能性。我们相信，随着即期汇率回到中间价设定的水平，未来的中间价或逐步向“收盘价+一篮子货币”的常态化定价靠拢，弹性也将逐步恢复。

　　中国银行研究院研究员范若滢则认为，人民币升值是内外因素共同作用的结果。

　　从外部因素看，人民币面临的外部扰动有所减弱。美国通胀数据持续回落，经济下行压力逐渐增大，美联储宣布暂停加息，近期美元指数也出现较大幅度回调。这一系列因素为人民币汇率的稳定提供了有利环境。

　　而从内部因素看，我国经济增长动能不断增强。随着稳增长政策持续发力，三季度以来我国经济呈现企稳回升态势，消费、投资、企业利润等主要宏观经济指标均出现边际改善。这使得人民币汇率的经济基本面支撑得以增强，推动了人民币对美元汇率的上升。

　　这种趋势有望在未来继续维持。一方面，我国经济持续恢复发展的态势没有改变，这将为人民币汇率的稳定提供坚实基础；另一方面，我国货币政策仍将保持稳健，为人民币汇率的稳定提供政策保障。

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