财联社 5 月 13 日讯（编辑 潇湘）在华尔街，欧易交易所素来有 "5 月卖出，然后走人 " 的俚语，并被不少圈内人士奉为信条，因为从历史上看，美股每年表现最差的一段时期就是 5 月到 10 月的时间段内，同时这段时间也是美债收益率全年较为强势的 6 个月，相对较高的国债收益率往往也会对美股估值形成压制，进而加剧 " 五月卖出效应 "。

今年的 5 月开局，尽管美股的整体表现颇为坚挺——标普 500 指数月内迄今已累计上涨了约 3.7%，美债收益率也整体回落。不过对于市场而言，真正的考验可能才刚刚开始。

回首年内迄今的消息面事件，几乎没有什么比月度 CPI 数据更能决定美国债券市场的方向了，本周三出炉的最新数据很可能也不例外。而与此同时，美联储主席鲍威尔也将携多位美联储高官登场发表讲话，料将与 CPI 数据一同影响市场对下一步利率走向的预判。

道富环球顾问公司 SPDR 美洲研究主管 Matthew Bartolini 表示：" 当美联储表示依赖数据时，欧意交易所app官方下载每次发布数据，都可能成为影响市场的重大事件。"

CPI 数据福兮祸兮？

不少业内人士表示，周三公布的美国 4 月 CPI 数据，料将成为本月开始的市场反弹所面临的最大考验，当时美联储主席鲍威尔在月初的利率决议中消除了人们对联储可能再次加息的担忧。

不过自那以后，尽管美国初请数据意外大增，再度强化了劳动力市场放缓的迹象，并进一步推动美联储降息预期升温，但一些美联储政策制定者仍在继续呼喊长期维持高利率的口号。与此同时，上周五公布的数据显示，美国消费者信心初值超预期大跌，且未来一年通胀预期意外反弹，则持续引发了市场对美国陷入滞胀的担忧。

这些最新的数据演变，增加了本周即将发布的通胀数据所蕴含的风险——CPI 数据若能出现可喜的回落，将有望支持本月迄今股债市场的反弹行情，数字货币交易平台但若 CPI 进一步高于预期，则注定将加剧业内对二次通胀乃至滞胀风险的焦虑情绪。

美国银行策略师表示，在本周 CPI 之前，市场料将处于 " 等待模式 "。

道富环球的 Bartolini 也指出，" 投资者正试图解读形势。这份通胀报告将成为政策观察者的迷你超级碗。"

目前，一个较为令人担心的现象是，今年早些时候公布的 CPI 报告几乎都助长了债券市场的抛售，因为高于预期的数据引发了人们对美联储抗通胀进程遇阻的担忧。

最近的一次 CPI 发布日是在 4 月 10 日，当时 10 年期美国国债收益率在短短一天内飙升了 18 个基点，这是 2002 年以来由 CPI 数据引起的最大单日波动。总而言之，今年 10 年期美债收益率逾 60 个基点的累计涨幅中，有一半发生在 CPI 发布日。

野村证券国际美国利率部门策略主管 Jonathan Cohn 表示，" 目前市场面临的现实情况是，我们在数据间往往摇摆不定。美国经济似乎确实出现了某种疲软的迹象，但实际上，想要让市场当前的涨势持续下去，就需要 CPI 数据能表明，通胀并没有重新加速。而我们之前看到的是抗通胀成果正在消失。"

当然，单单从眼下经济学家对此次 CPI 数据的事前预期看，人们似乎还是较为乐观地认为美国通胀在连续三月反弹后，将会有所降温。媒体调查的预估中值显示，美国 4 月 CPI 年率增速有望从前月的 3.5% 回落到 3.4%，环比增速则将维持在 0.4%。此外，核心 CPI 的增幅放缓可能会更为明显一些：核心 CPI 同比涨幅料将从 3.8% 降至 3.6%，环比涨幅从 0.4% 降至 0.3%。

凯投宏观首席北美经济学家 Paul Ashworth 也表示，基本面 " 仍表明通胀将会减弱 "。他说，" 我们仍然预计通胀将在今年晚些时候再次缓解。供应商交货时间缩短与核心商品反通胀趋势的恢复相一致，而工资增长放缓和生产率增长加快的结合与非住房服务通胀下降相一致。"

有业内人士表示，鉴于市场最近的反弹，交易员可能会把任何抗通胀形势重新取得进展的迹象，视作为继续买入的信号。德意志银行首席美国经济学家 Matthew Luzzetti 预计，美联储要到 12 月才会首次降息。不过考虑到当前的势头，投资者的情绪肯定更倾向于鸽派。

鲍威尔等美联储高官轮番登场

当然，本周除了至关重要的 CPI 数据，美联储官员们也将继续上演 " 车轮战 " 般的轮番演讲。其中，美联储主席鲍威尔定于周二在阿姆斯特丹举行的外国银行家活动上发表讲话，料将最为受到投资者的关注。

以下是本周美联储官员讲话的日程表 ( 均为北京时间 )

周一 21:00，2024 年 FOMC 票委、克利夫兰联储主席梅斯特和美联储理事杰斐逊就央行沟通发表讲话；

周二 22:00，美联储主席鲍威尔和欧洲央行管委诺特共同参加活动并发表讲话；

周四 0:00，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利参加一场炉边谈话；

周四 22:30，费城联储主席哈克发表讲话；

周五 0:00，2024 年 FOMC 票委、克利夫兰联储主席梅斯特就经济前景发表讲话；

周五 3:50，2024 年 FOMC 票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就经济前景发表讲话。

从上周美联储官员的最新表态看，多数联储官员在利率问题上依然态度谨慎，相关基调仍预示着当前降息的条件尚并不成熟。不少地方联储主席在讲话中强调了对通胀的谨慎及政策决定的耐心，尤其是两位鹰派代表——明尼阿波利斯联储主席卡什卡利和美联储理事鲍曼，甚至认为今年不会降息。

美联储理事鲍曼上周五表示，鉴于通胀的走向，她预计今年不会进行降息。卡什卡里则不排除如果通胀停滞在 3% 附近，美联储再度加息的可能性。

在鸽派官员这边，今年早些时候曾发表鸽派言论的古尔斯比上周五也明确表示，今年头三个月的通胀升温正在改变他此前的观点，即通胀显然正处于通往 2% 的道路上。强劲的消费支出和就业增长让他开始怀疑，经济是否正在向过热的方向倾斜，以及这种情况是长期持续还是昙花一现。

不过古尔斯比也依然强调，" 在我看来，并没有太多证据表明通胀会停滞在 3% 的水平。我们遇到了颠簸，现在，我认为我们需要等待。"