来源 Wind万得　　

　　3月27日，欧易交易所日元兑美元汇率跌至约34年来的最低水平，引发了日本将加大力度减缓日元跌势的臆测。当天，日本财务大臣铃木俊一表示，怀着高度紧迫感密切关注外汇波动情况。如有需要，将采取果断行动。

　　//  日元贬值至近34年新低  //

　　3月27日，美元兑日元突破前高，最高触及151.97，刷新1990年以来新高。消息面上，日本央行审议委员田村直树表示，日本央行必须缓慢但稳步地实现超宽松货币政策的正常化。

　　消息称，日本央行政策委员会成员田村直树在本周表示，管理货币政策的方式对于缓慢、稳定实现政策正常化、结束超大规模的货币宽松至关重要。他在日本东北部青森县对当地商界领袖发表讲话时称，金融市场的宽松环境可能会持续。

　　在目前日本央行9人政策委员会中，田村直树一直被视为偏鹰派的代表，他还在上周日央行的一息会议上对结束负利的决议投赞成票。

　　汇率出现大幅波动之后，日本财务大臣铃木俊一称，正怀着高度紧迫感密切关注外汇波动情况。随后，日元兑美元汇率有所回升。日本上一次干预货币市场是在2022年10月，大举买入日元，卖出美元。

　　日本财务省副大臣神田真人与日本央行和金融厅的会议后发表讲话。神田真人表示，与日本央行及日本金融厅就金融市场状况交换了意见。我们确认日本经济出现良性循环。日元走势并未反映基本面，近期日元走软背后有明显投机因素。不能容忍外汇市场的投机行动。高度紧急地密切关注外汇波动情况；不排除采取任何措施应对无序外汇波动。针对过度波动将采取适当行动。神田真人表示，欧意交易所app官方下载汇率两周4%的波动并不温和。我们一如既往随时准备行动。

　　促使日本央行加息的主要原因是通胀回升。尽管通胀回升的主要原因是外部条件发生变化，出现所谓的输入性通胀。但日本经济确实因为输入性通胀发生变化。比如日本央行行长就表示，进口引发的成本推动型通胀影响料将缓解，民生可望改善。

　　日本央行行长植田和男在国会接受质询时称，在工资上涨的希望带动之下，数据显示家庭信心正在逐步回升，很难全面分析消费税上调的影响。在3月的会议上判断，以可持续方式实现2%价格目标已经指日可待。

　　植田和男也在本周表示，应缓慢而稳步地实现政策正常化。这种表态与田村直树的言论并没有本质性的不同。市场对于日本央行一边强调货币正常化，但又一边强调过程缓慢，宽松货币持续时间很长的模糊立场琢磨不透，投机日元成为流行交易。

　　外汇方面，日本最高货币外交官Masato Kanda本周一警告称，投机者不要试图抛售日元，称日元疲软并没有反映出基本面，这是关于日元兑美元“大幅下跌”的最新警告。

　　Masato Kanda将日元最近的走势描述为“投机”。他表示，不排除采取任何措施，但随时准备对日元的走势做出适当回应。他补充称，即使在周末出国旅行时，他也一直怀着紧迫感密切关注货币走势。

　　但市场并没有把这种口头表态太当回事。

　　瑞穗证券首席外汇策略师Masafumi Yamamoto表示：“Masato Kanda今天对那些试图抛售日元的人发出了警告。然而，即使美元兑155日元，也可能不会进行干预。”

　　事实上，数字货币交易平台日元疲软并没有成为日本或其贸易伙伴的政治问题，而是带来了意外之财，比如对入境旅游业的好处，以及日元疲软推动的创纪录的股市价格。

　　Masato Kanda指出，日元疲软有好有坏，这取决于经济参与者，并补充说，当被问及防线时，他没有考虑到具体的汇率水平。

　　//  美元指数冲高受阻  //

　　美元指数周二在窄幅波动，显示出缺乏明确的方向，但最终还是勉强实现了小幅上涨。美国国债收益率涨跌互现，加上市场参与者的谨慎情绪，导致价格走势温和，交易商在本周晚些时候美国经济重大事件出炉前采取观望态度。

　　将于周五公布的核心个人消费支出数据（PCE Price Index）——具有特别重要的意义。这一数据点将为消费者价格走势提供新的见解，政策制定者正在密切关注消费者价格走势，以指导下一步行动。此外，人们还将密切关注美联储主席鲍威尔当天的讲话，以寻找有关2024年首次降息时机的线索。

　　//  人民币中长期仍具备稳定基础  //

　　3月27日，在岸人民币对美元16：30收盘报7.2284，较上一交易日下跌90个基点。人民币对美元中间价报7.0946，较上一交易日调贬3个基点。交易员称，外部美元走势继续坚挺，监管持续通过中间价释放积极政策信号，短期人民币料稳中走软。

　　长江宏观表示，上周五（3月22日）人民币汇率意外贬至7.2，突破了此前维持约两个月的盘整区间，其中在岸人民币兑美元累计跌336个基点至7.2291，离岸人民币累计跌698个基点至7.2762，人民币对美元中间价累计调贬29个基点至7.1004，创下开年来新低，引发市场担忧。

　　但我们认为，人民币汇率本次走贬，主因在于外部政策的短期扰动，不具备持续性，不必过于忧虑，具体来看 ：

　　人民币的“平静”遭海外央行决议打破

　　上周为全球央行密集公布政策决议的超级周， 三大关键变化打破了人民币汇率维持了约两个月的“平静”：1）日本央行进行历史性的转向，但因市场已有预期，日元利好迅速出尽；2）美联储耐心维持利率不变，点阵图显示年内将降息，但就降息次数存在分歧；3）瑞士央行意外降息，英国央行释放鸽派信号。

　　总结而言，美联储鹰中有鸽，但其他发达经济体央行更为鸽派，导致美元指数被动抬升。换言之，美元走强主因非美货币相对走弱，而这一极致分化为今年以来首次，从而对人民币汇率造成明显扰动。

　　往前看， 一则，如果美联储迟迟不降息而日央行继续加息，人民币将继续面临贬值压力；二则，保汇率压力将在短期内对央行货币宽松形成掣肘，约束或在美联储开启降息后有所缓和。

　　因此，我们预计， 人民币汇率在美联储降息开启前的短期内或将承压，同时也将受日元走势扰动，但央行稳汇率目标不改，人民币中长期仍具备稳定基础。

　　广发证券认为，2022年初至今，人民币汇率走势与中美10年期国债收益率的差值之间保持着较高的经验相关度，远高于历史上多数时段，显示利差在这此期间对汇率的解释力较为显性。抛开短期扰动因素，我们倾向于在目前位置，人民币汇率是存在两大有利因素的：一是国内无风险利率的位置已经偏低，2020年以来名义GDP增速/10年期国债收益率均值为2.2倍，这意味着当下2.3%左右的10年期国债收益率隐含了5.0%左右的名义GDP增速，已处于名义增长假设的下限附近；二是政策对于汇率较为明确的姿态。3月21日国新办发布会上央行指出，既“坚持市场在汇率形成中起决定作用”，又“强化预期引导，防范汇率超调风险”，政策对于汇率的基本态度应该没有变化。上述两点对应着人民币汇率有条件保持基本稳定。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，近日人民币汇率波动有所加大，主要是受美元等货币波动影响。不过，从人民币对一篮子货币汇率来看，CFETS人民币汇率指数目前在98—99附近波动，人民币汇率波动幅度明显小于美元等主要货币，市场情绪整体表现平稳。

　　周茂华进一步分析称，目前主要发达经济体央行政策主要依赖数据指引，导致政策路径模糊不清，市场短期分歧大、波动剧烈，人民币汇率市场也不可避免受到一定扰动。“国内经济基本面趋势与美元预期走势均不支持人民币汇率大幅走贬。”

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