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在加密货币领域，新兴的金融工具和交易方式不断涌现，其中永续合约无疑是近年来引人注目的一种交易方式。与传统的交割合约不同，永续合约的灵活性和特点让投资者可以更加灵活地参与市场，并根据价格波动进行合约的买卖。但是，这种新型合约也带来了新的风险和挑战。 本文将深入探讨永续合约的定义、原理、优势、风险以及与其他合约类型的比较，以帮助大家更好地了解这一交易方式的本质和应用。无论您是新手投资者还是对加密货币交易有经验的人，看完这篇文章都会对永续合约有一个更深的理解 欧易OKX_全球顶尖数字货币交易平台，下载并注册欧易，免费领取6万元数字货币盲盒奖励 欧易OKX注册地址1：https://www.okx.com/join/68692950 欧易OKX注册地址2：https://www.cnouyi.group/zh-hans/join/68692950 永续合约是也叫做永续期货合约、永续期货，是一种衍生品交易方式，用户可以通过永续合约来做多（Long）、做空（Short）、套利，以获得高于投资本金非常多倍的交易投资回报。 通过永续合约，不仅仅可以通过币价的上涨挣钱，还能通过币价的下跌来赚钱，更能利用杠杆来使用小本金撬动大额的收益。 使用永续合约交易时，若错误预测了价格走势，可能面临爆仓、穿仓，损失全部投资本金风险 永续合约是什么？在知乎上或者是其他群内，大家经常会看到有高额投资回报的合约交易截图，就知道了有一种可以通过加杠杆的方式来赚取非常高的投资回报，永续合约就是这类合约交易中的一种（很多“有心”之人也是利用这一点去进行带单收割，一定一定要注意！真有那么高的胜率，那么厉害，早就财富自由了，还会费尽心思的去带人？）
从定义上来说，永续合约（Perpetual Futures、Perpetual Contracts、Perpetual Swap），也叫做永续期货合约、永续期货，是一种衍生品交易方式，用户可以通过永续合约来做多（Long）、做空（Short）、套利，以获得高于投资本金非常多倍的交易投资回报。 并且用户持有了永续合约的仓位之后，不需要在特定日期交割实物或现金，而是允许投资者根据价格波动进行合约的买卖，并在任何时间点进行开仓和平仓操作，交易的灵活性非常高 永续合约的原理永续合约运作的底层逻辑是：允许投资者借入虚拟货币，在未来的特定时间点以特定价格买入或卖出虚拟货币。 举个例子，小U 有 100 USDT，并且 小U 认为明天比特币的价格会从 100 涨到 200。那么此时 小U 可以从交易所借入 900 USDT，然后使用这 1000 USDT 买入 10 颗比特币，等到明天价格上涨到 200 时再卖掉。卖掉之后 小U 帐户里就有 2000 USDT，还掉交易所的 900 USDT 之后，小U 这笔交易里转到的利润就是 1000 USDT。 如果 小U 仅仅使用了自己原本的 100U 本金来交易，那么利润只会有 100 USDT。所以在这个例子里，小U 使用了 10 倍的杠杆，通过做多比特币，赚取了 10 倍的利润。 但是，如果 小U 预测错了价格方向，第二天比特币价格下跌到了 50，那么 小U 手中的 10 BTC 就只价值 500 USDT 了，此时名义亏损为 500 USDT。所以永续合约交易在利用杠杆的情况下，即能放大收益，也会放大亏损。
虚拟货币的合约交易是从传统大宗期货的交易衍生而来的。在传统期货交易中，交易商在做多或做空未来的某个商品价格的时候，是真的需要签订合约的，这也是为何叫它“合约”交易的原因。 举个例子，假如麦当劳预测明年 6 月的马铃薯价格会大幅度上涨，为了控制成本，麦当劳就会通过交易所签订明年 6 月的马铃薯期货合约，不管到时候马铃薯价格如何，都会以约定的价格购入一批马铃薯。 这样以来，不管到时候马铃薯价格如何波动，麦当劳都可以稳定的价格购入马铃薯，以确保薯条的稳定供应。如果市场价格上升，麦当劳仍然可以按照合约价格进行进货，节省成本。相反，如果市场价格下跌，虽然麦当劳需要支付合约价格，但企业的实际总成本也会较低。事实上，麦当劳等国际企业在现实生活中的确是会通过期货合约来确保供应稳定性和成本可控性。 不过当这些大宗商品的期货合约，衍生到虚拟货币交易中时，交易所虽然借鉴了期货合约的运作方式，但是并不会真的借钱或者借币给你，而是使用类似的计算方法直观地把杠杆倍数、预期利润或亏损告诉你，降低合约交易的门槛，方便更多的投资者来使用。 欧易OKX_全球顶尖数字货币交易平台，下载并注册欧易，免费领取6万元数字货币盲盒奖励 欧易OKX注册地址1：https://www.okx.com/join/68692950 欧易OKX注册地址2：https://www.cnouyi.group/zh-hans/join/68692950 永续合约相关名词解释
上图是全球最大交易所幤安的永续合约交易页面，如果你是永续合约新手，会发现有很多生疏的名词，以下一一来介绍 做多 / 做空做多：英文为 Long，多单仓位英文为 Long Position。投资者预测资产价格上升，因此买入该资产，希望未来能够以更高价格卖出。在做多的情况下，虚拟货币的价格上涨就能获利，价格下跌则会亏损。 做空：英文为 Short，多单仓位英文为 Short Position。因此借入该资产并立即卖出，希望未来以较低价格购回。在做空的情况下，虚拟货币的价格下跌就能获利，价格上涨则会亏损。 杠杆倍数在交易中，杠杆是指投资者借入资金的多少，以增加投资规模的能力。杠杆倍数表示投资者借入的资金相对于其自有资金的比例。例如，10 倍杠杆表示投资者借入了 10 倍于其自有资金的金额进行交易。此等情况下，合约的收益会被放大 10 倍，但是亏损也会被放大 10 倍 开仓保证金开仓保证金是投资者在交易所进行交易时需支付的一部分资金，用于担保其交易仓位。保证金额度取决于所使用的杠杆倍数。杠杆倍数越大，需要的保证金就越少
维持保证金是指投资者必须维持在交易中的最低资金水平，以避免因价格波动导致保证金不足而被强制平仓。 维持保证金和开仓保证金的差别如下：
我们前面说合约交易的本质是在进行交易标的物的借贷，有借贷，就有利率产生。以 ETH 为例子，假如这个时候做空 ETH 的人较多，做多 ETH 的人较少，则说明这个时候大部分人都在借入 ETH，做空的人就要付借入 ETH 的利息给做多的人，此时资金费率为负数。 同理，假如做多 ETH 的人较多，那麽做多的人就需要付利息给做空的人，此时资金费率为正数。 资金费率（Funding Fee）的作用是，避免多空市场往一遍极度偏移，导致永续合约的成交价格与现货成交交割差异太多。所以通过收取资金费率来增加市场强势一方的开仓成本，避免市场发生极端行情。 根据各大交易所的规定，资金费率都是每 8 个小时收取一次，分别为0点、8点、16点。在永续合约交易页面显示的倒计时就是指距离下一次收取资金费率的时间。如果在收取资金费率的两个时间点之间完成开仓和平仓的动作，则不需要支付资金费率
如上图中显示的数据，此时资金费率为正数，做多的人需要支付资金费率给做空的人。距离下一次收取资金费率的时间还有 1 小时 9 分钟 4 秒。 只有在结算时间点持仓才会计算资金费 标记价格 / 指数价格标记价格（Mark Price）：是合约的当前价格，用于计算资金费率和强平价格。 指数价格（Index Price）：指数价格是根据多家交易所市场价格计算的平均值，用于确定合约的实际价格。使用指数价格可以避免单独一家交易所出现插针、极端行情、价格操纵而使用户资金损失的情况 当标记价格和指数价格相差较大的时候，最好不要交易，说明此时市场价格波动大，交易风险较高 强平价格强平价格是投资者的仓位会被自动平仓的价格，也倍称为“爆仓价格”、“清算价格”。如果市场价格达到或接近强平价格，投资者的仓位将被强制平仓以避免更大的损失 全仓模式 / 逐仓模式全仓模式（Cross Margin）：在全仓模式下，投资者的保证金可用于支付所有仓位的损益，即是用户帐户裡所有的资产都会被用作仓位的保证金。此时仓位可以比较晚爆仓，但是一旦爆仓，将损失所有的资产。 逐仓模式（Isolated Margin）：在逐仓模式下，每个仓位都有自己的独立保证金，较适合分散风险的投资方式。单一仓位爆仓时不会影响到其他的持仓
未平仓量（Open Interest，OI）是指尚未平仓的合约价值总量，用于衡量市场参与度和流动性。一个交易所的未平仓量越大，说明此家交易所的交易深度越好，交易的点差可能也会越小 限价 / 市价限价订单（Limit Order）：使用限价功能时，用户可以设置以特定价格或更好的价格进行交易。如果价格无法达到指定水平，交易将不会执行。好处时可以控制成交价格，但是当交易深度不足时可能会等很久才会成交甚至无法成交。 市价订单（Market Order）：使用市价功能时，用户会以当前市场最优价格顺序进行交易，不论最终成交价格如何。市价订单可以确保交易的迅速执行，但成交价格可能与预期价格不同，当交易深度不足时，可能会导致成交价格和市场价格差异太多
以此图的价格为例子，现在的比特币成交价为 67366。此时假如你要买入 10 BTC，并且设置限价成交价格为 67366，那么此时订单会挂在订单簿中，等待有人愿意以 67366 的价格卖出 10 BTC 的时候就会成交。 但是假如你使用市价功能直接买入 10 BTC，成交价格会按照订单簿中的最优价按顺序成交。以图中的顺序为：先以 67366.7 的价格买入 1.525 个 BTC；再以 67366.5 的价格买入 1.452 个 BTC；以此推累，直至买足 10 BTC 止盈 / 止损止盈（Take Profit，TP）是可以预先设置一个价格，当资产价格达到或超过该水平时，交易将自动关闭，以确保实现预期的利润。 止损（Stop Loss，SL）是可以预先设置一个价格，当资产价格达到或低于该水平时，交易将自动关闭，以避免进一步损失
以上图为例子，假如 小U 在 100 元处开仓，设置止盈价格为 200，止损价格为 50 元。 那此时价格上涨到 200 时该仓位就会自动平仓，可是此时就会错过价格持续上涨到 250 元的利润。但假如这单没有止盈平仓，后续价格开始下跌后利润反而还会变少。同样，价格下跌到 50 元时，仓位也会自动平仓以避免损失继续扩大。如果此时没有止损，后续价格继续下跌时损失会更大。 简单来说，止盈止损是一种控制风险的方法，虽然可能会错过一部分收益，但更重要的是能在仓位损失时控制损失，避免爆仓 U 本位 / 币本位在的永续合约中，U 本位合约（USDT Perpetual，USDT-Margined Perpetual）是以稳定币作为报价资产的合约，例如 BTC/USDT。这意味着合约的报价和费用的计算都以稳定币为基准。 与 U 本位合约相反，币本位合约（Coin-Margined Perpetual）也被称为反向合约（Inverse Perpetual），是以稳定币之外虚拟货币作为报价资产的合约，例如 BTC/USD。这意味着合约的报价和费用的计算都以虚拟货币为基准 手续费永续合约中，每次开仓和平仓都需要付一定比例的手续费，作为交易所运营和撮合订单的成本。大部分交易所的手续费计算公式为： 手续费 = 开仓保证金 x 杠杆倍数 x 手续费率 也就是说，你要开的仓位越大，需要付的手续费也就越多
永续合约缺点和风险 perpetual-futures-cons 爆仓风险爆仓（Liquidation）是指当仓位的亏损达到一定程度，导致保证金不足以支持仓位时，交易所将自动进行强制平仓，以保护交易所和其他交易者的利益。 我们前面将说合约交易的底层逻辑其实是杠杆借贷，比如 小U 有 100 USDT 的投资本金，使用 10 倍杠杆开启价值 1000 USDT 的 BTC 多单仓位，假如此时比特币价格是 100 USDT，那么这单的本质是借入了 900 USDT，和本金一起购入 10 个 BTC，想要等比特币价格上涨之后卖出来获利。 但是假如比特币的价格一路下跌到 90 USDT 一颗，此时手里的 10 BTC 按照市价只价值 900 USDT，刚好等于 小U 借入的金额。如果价格继续下跌，这 10 BTC 的价值就低于借款了。而交易所一定不会让自己亏损，所以交易所会在比特币价格下降 10%，也就是降至 90 USDT 一个时，清算 小U 的仓位，也就是我们说的“爆仓”。 爆仓之后，用户不但赚不到钱，就连开仓的保证金（本金）也会损失掉。并且使用的杠杆越高，就越容易爆仓。上述例子中，使用 10 倍杠杆的话，价格反方向波动 10% 就会爆仓；如果使用 100 倍杠杆，那么价格反方向波动 1% 就会爆仓。 上面的例子按照 100% 的亏损才爆仓来计算的，然而实际交易中，每个交易所计算的爆仓亏损 % 数都不太一样，有的会按照 90% 来计算。所以具体交易中，直接参考交易所给出的强平价格比较准确 插针风险插针是指市场瞬间出现剧烈波动，然后迅速恢复正常水平。这种情况可能触发止损订单或引起爆仓，导致投资者损失。插针可能是由于交易所流动性不足，也可能是恶意操纵市场的结果
我们前面讲说，现在交易所都会要求持有永续合约仓位的用户每 8 个小时收取一次资金费率。虽然每次只有 0.000x%，但是如果持有的仓位大，持有仓位的时间久，每次资金费率积少成多起来也是一笔不小的费用 谨记！！！ 欧易OKX_全球顶尖数字货币交易平台，下载并注册欧易，免费领取6万元数字货币盲盒奖励 欧易OKX注册地址1：https://www.okx.com/join/68692950 欧易OKX注册地址2：https://www.cnouyi.group/zh-hans/join/68692950 合约风险大，交易需谨慎！ (责任编辑：) |
