中国基金报记者 叶诗婕 赵心怡

虚拟资产迎来历史性时刻。

当地时间1月10日，美国证券交易委员会（SEC）公布称，已批准首批11只现货比特币交易所基金（ETF）上市，包括来自贝莱德、方舟投资（Ark Investments）、21Shares 、富达、景顺、VanEck等11家资管机构的产品，且预计最早将于当地时间1月11日开始交易。

消息一出，各类虚拟资产沸腾。现货比特币价格一度升破47000美元，后涨势相对平淡。事实上，比特币过去一年上涨超166%，部分原因就来自市场对此次美国现货ETF获批的憧憬。

但SEC主席詹斯勒（Gary Gensler）在随后的声明中却强调，此次的“批准”并不代表“认可”。詹斯勒称，比特币是一种投机性、波动性较大的资产，比特币现货ETF的获批将带来更多监管。

（来源：美国SEC官网）

部分业内人士认为，美国SEC批准比特币ETF是加密货币投资者基础扩大的关键一步；但也有专业机构警告称，此举将鼓励散户投资者将资金转移到一个以丑闻不断和价格大幅波动而闻名的行业，对风险监管方面有巨大挑战。

首批11只产品获批

机构打响“费率战”

具体来看，此次获批的比特币现货ETF发行机构为：灰度投资（Grayscale）、Bitwise、Hashdex、iShares、Valkyrie、Ark 21Shares、景顺（Invesco Galaxy）、VanEck、WisdomTree、富达（Fidelity）、Franklin。其中iShares隶属全球资管巨头贝莱德。可见，其中既包括诸如贝莱德、景顺和富达等老牌公司，也包括灰度投资和方舟投资等专注数字技术的新进入者。

根据数据分析商Galaxy Digital此前预计，美国比特币ETF推出后第一年的潜在市场规模约为14万亿美元，第二年将扩大至26万亿美元，第三年则将扩大至39万亿美元。数字资产衍生品流动性供应商Orbit Markets的联合创始人Caroline Mauron表示，流入ETF的资金规模将受到市场的密切关注。

罗森布拉特证券公司（Rosenblatt Securities Inc.）总经理庞德（Andrew Bond）说：“此番获批对比特币作为一种资产类别的制度化是项重大利多，这将进一步推动比特币合法化。”

值得注意的是，在美国SEC宣布获批消息前，各大资管机构就已打响管理费“价格战”。

数据显示，美国ETF产品的平均费率在0.54%左右，但从今年1月8日开始，贝莱德、Ark 21Shares、富达等机构争相降低比特币现货ETF费率。截至当地时间1月10日，已有4家将前6个月或10亿美元的费用降低至0，其中最低的是Bitwise，前6个月为0，6个月或AUM至10亿美元后上调至0.2%。

针对这一现象，彭博社分析师Eric Balchunas感慨称，这些资管机构将长达两年的费用战“浓缩”到了几天完成。

事实上，在此次美国批准之前，其他国家就已有比特币现货ETF上市。

2021年2月，Purpose Investments在多伦多上市了Purpose Bitcoin ETF，是北美首支比特币现货ETF。2021年6月，巴西证券交易所也上市了由QR Capital推出的拉丁美洲首个比特币现货ETF。尽管其他国家市场已推出现货比特币ETF，但分析称，美国的批准有望为这种最受欢迎、流动性最强的加密代币开创一个新时代。

三星资产运用（香港）ETF投资策略师萧佩铃表示，在美国容许比特币现货ETF上市后，有助推进整个加密货币产业，市场对此看法正面，产品需求大。

国信证券（香港）也发布研报指出，比特币现货ETF申请通过对于加密货币市场以及全球金融市场都有着重要的意义和影响，表明传统金融世界对于加密货币的认可，有望带来一定的增量资金，同时2024年是比特币减半周期叠加美联储在最新12月会议纪要上暗示已完成加息，或于2024年降息，在多种因素利好的情况之下预计比特币等加密货币市场在2024年会取得不错的表现，建议关注加密货币相关上市公司。

业界、监管发力

香港积极拥抱加密资产

中国香港作为国际金融中心，在2022年初步建立起针对加密资产的发牌监管制度后，特区政府也已明确表达了香港拥抱加密资产的决心。

2023年12月22日，香港证监会（SFC）发布了《有关中介人的虚拟资产相关活动的联合通函》与《有关证监会认可基金投资虚拟资产的通函》（“《通函》”），对外宣布称“已准备好接受虚拟资产现货ETF等基金的认可申请”，并有意让香港成为亚洲首个接受比特币、以太币等加密资产现货ETF上市的地区。

目前，香港暂时没有比特币现货ETF上市，只有两只比特币期货ETF挂牌，分别由三星资产和南方东英发行。而据财新消息，HashKey Group首席营运官翁晓奇（Livio Weng）在接受专访时透露，目前有约十家基金公司正筹备在香港推出虚拟资产现货ETF，且其中七、八家已处于实际推进阶段。

相较于美国等其他国家和地区市场，香港SFC对虚拟资产类产品发行人的资质进行了更严格的要求。具体地，根据两个《通函》，发行人需要具有良好的合规信誉，至少有一名具有加密资产产品管理经验的员工，且发行主体必须已经持有香港金融“9号牌”（即资产管理牌照），且该“9号牌”包含符合《适用于管理投资于虚拟资产的投资组合的持牌法团的标准条款及条件》的相关要求。

在反洗钱要求下，SFC也规定了具有香港特色的申赎和交易模式。两个《通函》明确，在香港发行的虚拟资产现货ETF可以采用现金（Cash Model）或实物（In-Kind Moder）两种模式进行交易。但如果是加密资产实物申赎，则必须先将加密资产转入香港的持牌交易所，或者其他受监管的金融机构进行，这主要是为了防止不法分子通过实物申赎的方式进行 BTC 和 ETH 的相互转换、清洗。

此外，SFC对投资者也做了进一步限制。《通函》明确规定：“虚拟资产相关产品的销售必须符合相关司法管辖区的要求”。

萧佩铃表示，将密切留意SFC继去年底就中介人虚拟资产相关活动更新通函后，会否作出政策更新。她还强调，无论是现货或期货ETF，虚拟货币价格波动都较大，投资者需要留意相关风险。

编辑：小茉

审核：木鱼

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