去年一年，欧易交易所比特币狂涨十几倍。尽管与上涨百倍的山寨币对比，这一增速还算保守，但它横竖秒杀了大多数城市在过去20年里的房价涨幅。数字货币在近几年席卷的疯狂浪潮，催生了1700多个币种，连大妈都谈起了区块链，网络上围绕比特币展开的讨论也不计其数。

这篇文章想通过数据分析来看数字货币市场。比特币的数据十分透明公开，为讨论的展开提供了基础。我们可以获取所有的账号、转账记录、计算机节点和交易所的信息（交易所的数据某种意义上是有水份的）；交易所的游戏规则和证券、期货等交易系统有些相似。

1、币的市场

人民币、美元等各国法定的货币被统称为法币。BTC（比特币）、ETH（以太币）等则被定义为数字货币，它们同属于代币（指经过加密的虚拟货币）的范畴。

生日大PK

数字货币是一个庞大的家族，专注统计加密货币市值的网站CoinMarketCap记录了1000多种。这1000多种数字货币分别诞生于何时？CoinMarketCap从2013年4月开始记录各种上线的代币，从它的历史记录中可以查到每个币种被监控的最早时间。统计每周诞生的代币个数，就有了这张柱状图：

那么如何衡量某种代币在数字货币交易市场上的位置？市场流通量（market_cap）是一个重要的参数，它指的是在市场上流通的数字货币所折合的美元数额。不过因为有些交易者只将数字货币静静存放在钱包里，比如比特币发明者中本聪的账户就已许久未发生变化，还有一些人将代币密码存在硬盘中，因为硬盘丢失或损坏，他们持有的代币也永远消失了；这类代币都不参与市值统计。

为更精确地估计代币的市场表现，可以定义一个新的参数——流通比例。其计算公式为流通比例=24小时内活跃的资金 / 总可用的存量。它指代的是代币持有者们在过去24小时内，将百分之多少的代币取出进行投资；或者说，是活跃资金占总资金的比例。

将代币的资金总量和流通比例分别用柱状图和折线图表示，放在一张图表中进行对比：

山寨币大行其道

这里顺便解释一下山寨币的概念。

目前除了比特币和以太币，大部分数字货币都被称为山寨币。“山寨”首先体现在命名上。通过词频统计（注①），发现BIT、BTC、COIN、TH、TC、RC都是非常高频的词，它们似乎是从BTC（BITCOIN）、ETH和LRC衍生而出的。比特币的缩写是BTC，许多山寨币使用了相似的命名，比如BTM、BCC、BTCZ、BTCS、BTCR等。

山寨币数量之所以多，很大的一个原因是虚拟币都是开源的，这意味着开发者可以通过修改现有的代码造币。因而CoinMarketCap将虚拟币分为两种，Token是使用现有平台制造的代币，即光明正大地表示自己是基于别人的代码开发的，而Coins是各种基础货币，其中应该也有很多山寨币。

在下图中展示了山寨币的不同源头，基于ETH（以太币）开发的山寨币占比高达84%：

代币和法币可以交易，代币之间也可以交易，原理类似于外汇交易——在外汇市场上，能用美元换欧元，也能用欧元换日元，瞬息万变的价格体现的是供需关系短暂的平衡。

用A币买B币，这种交易关系被称为交易对（别名pair/symbol/market）。如果市场上有n种代币，理论上它们之间存在n*(n+1)个交易的可能，这是一个天文数字。但现实情况是，不是所有的两两交易都能达成。每个交易所都不会那么灵活，比如在币币交易平台币安上，数字货币交易平台所有交易都需与四种币种有关：BNB（币安币）、BTC（比特币）、USDT（和美元挂钩的泰达币）和ETH（以太币）。

如果交易对很多，每个交易对之间的交易量就会减少，即交易深度会变浅，价格变化也会非常不连续。所以，人们都会选择哪些交易对进行交易呢？

从CoinMarketCap上能够抓取到9000多个分布在几百个交易所中的交易对。利用这些数据，可以搭建了一个交易关系网络，每一个币种用一个点来表示，点的大小和颜色用来指代该币种的市场流通量，币种之间的交易则用一条条边来表示，边的粗细和颜色同交易对24小时内的流量相关，由此得出了它们之间的亲疏关系：

1.最大的交易发生在USD和BTC之间，不过由于美元没有计算流通量，所以美元的点很小；

2.资金流动最大的币种是BTC，排名第二的是ETH；

3.第二世界阵营是炙手可热的，它们的点相对较大，彼此之间的交易比较多，又可以和美元、USDT、BTC直接交易，这一阵营的代表有莱特币、小蚁、EOS、量子链；

4.第三世界阵营可以和ETH、BTC和美元进行交易，但是和第二阵营币之间没有很高的交易关联度；

5.从边的关系看，日元和韩元都很本土化，日本人很喜欢买卖BTC，而韩国人在BTC之外，还很喜欢第二世界阵营的币。

3、谁是交易的中心？

在数字货币交易中，中心是一个重要的概念。它就像地理中的交通枢纽，中心度高的币种就像陆路贸易时代连接大唐与西域十六国的敦煌，可以和其他的许多币种连成交易对。

城市间的通商成本是交通，代币之间的成本是每次交易所需支付的千分之几的交易费。如果一个币种可以和各种币种进行兑换，它的价格会比较稳定，体量也会更大。这样的币种也更受交易者的青睐，因为他们一旦持有了该币种，就可以自由地购买不同的货币和商品。比特币在数字货币市场上的地位就像美元在国际贸易中一样，大部分山寨币都可用比特币进行兑换。

如何用数据定义一种货币的中心度？加入某种代币可以和n种货币进行交易，我们就将它的中心度定为n。由于比特币和以太币的中心度过高，我们在数据分析中剔除了这两种货币，关联上币种在24小时内的流通量，我们得出了下图：

图中右下角的两个孤立点是日元和韩元，它们数量大，但连通度小。这是因为在许多国家的交易所，如果用货币进行交易，通常会对交易者是否在洗黑钱、是否已缴税等进行监察，所以用法币开交易对并不容易。不过人们买币总归需要支付法币，因而法币的资金量会很大，但中心度却很小。

如果进一步过滤掉大币种，我们发现剩下的币种差异性很大：

4、币的竞争

比特币最初一家独大，但近几年大量诞生的山寨币是否分割了比特币的市场？如果以市值=流通供给量*价格的公式进行计算，比特币的最大竞争对手是以太币。

CoinMarketCap的图表比较清晰地呈现了不同货币的市场占比，黄线代表比特币，黑线代表以太币：

1.从统计上看，比特币的市值比例是下降的，从去年年初到年中，降幅非常明显；

2.竞争关系很明显，以太币的市场占比上涨时，比特币的就下跌，但这不是绝对的，因为这个图呈现的是百分比，因为其他币种的市值很小，所以比特币和以太币之间会出现此消彼长的趋势；

3.去年12月左右，比特币大跌，占有率也在下跌，但在今年2月开始，又逐渐上升了。

5、币的价差

每个国家兑换比特币的价格是不同的。

以韩国为例，他们的交易所比较封闭，除了bithumb，很多交易所都没有外语版本；如果你要申请提款，据说必须在韩国生活半年，持有一张韩国特定银行的卡。外国人很难进入韩国的数字货币市场。因而去年币市火热的时候，韩国的比特币比国外贵了50%，不过这个利差现在已差不多消失了。

因而价差的本质，一是买卖平衡，二是政府管制。那么如何衡量国家管制呢？我想到的一个办法是，通过场外交易价格来衡量。

以中国为例，由于如今任何平台都不能用人民币来兑换比特币，而在国外交易监察很严且要收税，正规流程的提款周期又很长，因而一种新业务——场外交易——随之诞生。交易平台为这种交易提供担保，交易则局限在交易者之间、私下进行。除了手续费高，这种交易方式受政策因素影响较小，因而在我看来，交易价格也更接近人们的心理预期。

我们在一个交易量非常大的交易平台LocalBitcoin上抓取了3100多次交易，做了简单分析后，得出了下图，蓝色柱状图代表交易价格，黄色曲线达标交易数量：

说明：全文的数据分析基于PostgreSQL和众安科技开发的数据可视化产品Zatlas(v.anlink.com)

注①：我们用一个PostgreSQL看词频，里面用的show_trgm函数， 可以把一个词分解为相邻序列，BTC => BT、TC、BTC，然后统计有几个。