① 本周看点：美联储、日本央行公布利率决议 美国5月CPI数据来袭

上周五公布的5月非农数据显著超出预期，欧易交易所打压了投资者对美联储今年降息的押注。目前，投资者预计美联储今年将降息一到两次，首次降息出现在9月的可能性较大。但也有悲观的预测者认为决策者要到11月才会降息，甚至今年不会降息。因此，本周四凌晨公布的美联储决议将格外重要，尽管联储维持利率不变几乎没有任何悬念，但这次会议将公布经济预期摘要，市场将重点关注利率点阵图。在此之前，美国劳工部将在周三晚间公布5月CPI数据，这意味着美联储鲍威尔可能会在利率决议后的新闻发布会上被问及有关该数据的问题。另一项重要通胀数据美国5月PPI将于周四晚间公布。此外，日本央行将于本周五公布利率决议，据日本经济新闻报道，预计日本央行下周将考虑是否缩减每月约6万亿日元（380亿美元）的政府债券购买规模，以实现政策正常化。

星展银行邓志坚：如果从最新的就业数据看，美联储并无降息压力。5月美国非农就业数据新增27.2万人，虽然4月新增从17.5万修正至16.5万，但过去12个月平均修正减少8500个，所以即使5月被下调，预期依然高于25万人，高于过去12个月均值24.2万。失业率虽然回升至4%，但疫情前10年均值为6.2%，过去20年均值为5.9%，所以现在即使失业率回升，也不见得就业很差。综合其它数据，短期内美国需要经济刺激的迫切性不大。但下半年预期美国经济会进一步疲弱，欧意交易所app官方下载下半年降息的可能性仍然存在。

东北证券首席投资顾问郭峰：中国的货币政策继续宽松为主，关注本周公布的CPI数据。

② 苹果集成GPT-4o：支持Siri和各种App内使用

苹果在今天凌晨举行的全球开发者大会上宣布了人们期待已久的生成式人工智能计划：Apple Intelligence，将深度整合到苹果公司的硬件和软件产品中，从iPhone和Mac到邮件、消息和照片，今秋晚些时候将适用于iPhone 15 Pro、搭载苹果M1系列芯片及更新版本的iPad和Mac电脑。Apple Intelligence的多项功能中包括通过和OpenAI合作，Siri支持了GPT-4o的AI能力，为用户提供个性化、安全且可以深度结合进苹果软件中的技术。比如屏幕感知功能可以让Siri理解你屏幕上的内容并采取行动；当用户在询问Siri问题时，Siri可以直接以ChatGPT的AI能力展示答案；在Mac上，用户也可以在各种应用内直接通过ChatGPT生成想要的内容。苹果还宣布iPhone、iPad和Mac操作系统的新版本，其中，Vision Pro系统升级后支持将相册2D照片转换成3D。另外，苹果Vision Pro将于6月28日在中国发售。

星展银行邓志坚：Apple Intelligence让苹果硬件设备成为AI设备，以后所有苹果自带的功能和程序都是智能化的。也就是说，苹果一个设备就能够满足现在不同其它电子设备的专长。但最让人惊讶的是背后的硬件和软件的强大运算和信息传递能力，即如何与云端高速链接。因为电子设备运算能力有限，如果需求复杂，似乎所有算力只能继续依赖云端，链接速度将成为关键。从这一点看，除了AI芯片，AI设备和软件，信息传输依然是关键。科技确实远远未走到尽头。

东北证券首席投资顾问郭峰：苹果AI发布，受益于AI带来的全方位体验升级，预计带来新一波换机热潮，消费电子板块值得关注。

③ 英飞凌2023财年营收创历史新高 首次拿下全球汽车微控制器市场份额第一

在新能源、电动汽车、充电桩和储能等产业的高速发展下，相关半导体企业也紧抓行业发展的红利。全球领先的车载半导体企业英飞凌在2023财年销售额同比增长15%，数字货币交易平台达到163亿欧元，刷新了公司的历史最高纪录。整个2023财年的利润超过了43亿欧元，同比增长了30%。电动汽车市场的快速发展让车载半导体销售业绩表现亮眼。在英飞凌四大事业部中，汽车电子在公司总营收中占据了高达51%的比重。另据TechInsights最新发布的数据，2023年，英飞凌的汽车微控制器销售额较上年增长近44%，约占全球市场的28.5%，首次拿下全球汽车微控制器市场份额第一。在绿色低碳化转型的大背景下，以碳化硅和氮化镓为代表的第三代半导体已开始大量应用于新能源、电动汽车、充电桩和储能等领域，英飞凌正加大在第三代半导体领域的布局。

星展银行邓志坚：欧洲模拟芯片巨头英飞凌稳居全球功率和汽车半导体之首，这次又首度拿下全球汽车微控制器的市场份额第一。模拟芯片行业是最被忽略的芯片行业。5G发展基本布局已经完成，基站建设的投入已经大部分完成，不投入的也几乎可以断定没资金再投入。而电子设备的升级换代也基本上完成，所以大家认为模拟芯片需求已经减少。实际上短期内可能是这样的情况，但未来绝对不是。所有AI的数据传输都需要模拟芯片，所有无人驾驶、新能源车也有巨大需求。其中德州仪器虽然预计2024年的营收可能遇到瓶颈，现在股价回落是正常现象。等到明年AI落地到应用端之后，将会重新激活模拟芯片的需求。现在大部分投行对这方面业务的发展不太重视，我们则认为未来模拟芯片的需求不亚于数字芯片，巨头包括德州仪器、亚德诺、英飞凌等。

东北证券首席投资顾问郭峰：相关企业在AI服务器、智能电动车等领域持续技术迭代，可关注AI服务器对于电力产业链及功率器件用量的拉动。

④ 大摩：明年内存将出现前所未有供需失衡！价格也水涨船高

根据摩根士丹利的最新报告，2025年HBM（高带宽内存）的供应不足率将达到-11%，而整个DRAM市场的供应不足率将高达-23%，特别是HBM的需求量预计将大幅增加，可能占总DRAM供应的30%。这一供需失衡的情况预示着内存价格的显著上涨，报告指出，商品存储产品的价格在2024年将以每季度两位数的速度上涨，而2025年HBM的价格将更高，服务器DRAM和超高密度QLC固态硬盘将引领这一价格上涨趋势。内存市场的这一“超级周期”将为行业内的战略地位公司如SK海力士和三星带来市场份额的进一步增长。大摩已将这两家公司2024-2025年的每股收益预测提高了24%-82%，较最新的预期共识高出51%-54%。SK海力士预计将在明年占据HBM市场的最大份额，其目标价被提高11%至30万韩元，而三星电子的目标价被提高至10.5万韩元。

星展银行邓志坚：内存市场出现供不应求，主要是因为AI发展需要大量芯片，而且AI还将需求延伸至很多细分领域，其中一个就是内存市场。简单来说，需要多少算力，就需要多大的储存量。AI算力借助GPU（图形处理器），对应的DDR（双倍数据速率）中的HBM（高带宽内存）需求量巨大。分析机构认为HBM的供应不足率为-11%。由于建厂和生产周期因素，市场仍需几个季度才能逐渐有足够产能满足需求。

东北证券首席投资顾问郭峰：国产HBM未来有较大的需求空间，国内与HBM相关产业链的公司有望加速发展。

⑤ 欧洲政坛地震 风险事件扎堆

第十届欧洲议会选举投票9日晚落下帷幕。中间偏右的欧洲人民党党团获得189席，保持其第一大党团的地位。在此次选举中，极右翼势力在法德等国增长迅速：法国极右翼国民联盟的得票率是总统马克龙所在的执政党得票率的两倍；德国极右翼选择党的得票率也超过了总理朔尔茨所在的社民党。这一结果促使马克龙直接宣布解散国民议会，并将在6月30日和7月7日举行法国国民议会选举所需的两轮投票。目前，欧洲政治生态的变化方向仍然是以“向右转”为主。预计接下来的5年，欧洲的政策会进一步朝保守和内向的方向发展。随着法国进入大选时间，接下来几个西方大国将扎堆进入 “大选交易时段”。就在法国国民议会的两次选举中间，夹着英国大选——目前民调普遍预期工党非常有希望取代保守党上位，这也意味着政策倾向的巨大变化。之后，美国大选也将进入如火如荼的决战时刻，已经有分析师明确表示，不论是拜登（加企业税）还是特朗普（大幅增加关税）的政策，对华尔街来说都不会是什么好事。同时也不要忘了，今年全球资本市场的主线——“美联储何时降息”也将在年底揭晓。

评论员许戈：欧洲选举的意外结果，表明民众对政府此前对内及对外政策的不满，可能形成投资市场的连锁反应。欧元区率先降息，而美国按兵不动之下，欧洲政局的动荡可能加剧欧元汇率的下滑；同时俄乌局势的再度紧张，或导致欧洲能源方面的危机，对大宗商品和天然气价格有一定推升作用；当然，近年欧元区屡屡发生政局动荡，市场的自适应能力也得以增强，对投资市场的影响或只是短暂的。

香港大学ICB客席副教授李徽徽：随着欧洲右翼党派势力的增长，资本市场在各个领域的走势方向可能会出现明显变化。股票市场短期内或波动性加大，尤其是在可再生能源和环境技术行业公司，由于投资可能会减少，导致股价下跌。然而，国防和边境安全相关行业可能因右翼政策的支持而看涨。债市方面，右翼政党大概率推行扩张性的财政政策，从而推高政府债券的收益率，导致债券价格下跌。黄金作为传统的避险资产，在不稳定时期通常会受到青睐，预计其价格将上涨。石油方面，由于右翼政党可能推动国家能源独立，影响全球石油供需平衡。货币层面，如果市场预期欧盟可能面临更多内部冲突或整体一体化进程放缓，欧元贬值压力可能加剧。

东方证券投资顾问应雁芳：欧洲政治“右转”引发股汇双杀，短期负面传导影响将会放大。

⑥ 欧洲政局“右转”冲击汇市：欧元跌至一个月新低

伴随着欧洲议会选举意料之内的“右倾”结果，输惨了的马克龙大手一挥宣布解散议会，也给欧洲市场蒙上了崭新的不确定性。欧洲汇市遭受重创，本周一，欧元兑美元跌至一个月来新低。此前，由于上周五美国公布的非农就业数据强劲导致美元飙升，导致促使欧元一度创下4月以来最大单日跌幅。外汇策略师们称，欧洲不断加深的政治焦虑，可能会给欧元增添新的压力。加拿大皇家银行资本市场策略师Alvin Tan预计，欧元可能在第三季度跌至1美元兑1.05欧元（即1欧元兑0.9523美元）。

星展银行邓志坚：欧元区今年—季度实际GDP同比增幅仅0.4%，连续第四个季度同比增幅不足1%。欧元区的失业率虽然降至成立以来的历史新低，为6.4%，但4月制造业PMI为47.3，连续第21个月低于荣枯线之下。因此，欧元区通过降息来刺激经济的需求。虽然欧央行行长发表鹰派降息言论，但似乎投资者并不这样认为。欧元在2月以来一直保持在1.055至1.11之间徘徊。即使短期内大跌，趋势上未必一定能够下行突破1.055。而且欧元区通胀已经明显降温，在降息的刺激下，如果经济反弹，带来的经济利好反而对其它高息国家带来降息压力。

东北证券首席投资顾问郭峰：加拿大和欧洲央行开启降息周期，或有助于推动全球流动性宽松。国内关注本周公布的CPI数据。