挖金矿原来也不容易赚钱？——山东黄金2017年第五次临时股东大会纪要

2018-01-30 16:44

作者 | 邦德研究

来源 | 局外人APP

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世界金矿看山东

中国是全球第一大黄金生产国、第一大黄金消费国，欧意交易所app官方下载第一大黄金加工国。黄金作为世界公认的硬通货，也是各国货币的压舱石。 黄金是世界各国通用的储备货币,也是规避通货膨胀的常用投资工具；但是，中国却只是全球第三大黄金交易市场，排在英美之后，国际黄金定价权也在英美手中。

中国的黄金储量全球第五。仅次于美国、德国、意大利和法国。各国买入黄金并不是用来投资，而作为降低或对冲其外汇储备波动的一种保障。这就是各国增持黄金储备的动因。

山东黄金大楼

根据国家矿务局数据，山东是中国黄金储量最多的省份之一，山东是黄金资源和产金大省，就资源储量而言，胶东半岛金矿集中了全国1/4的黄金资源储量，而其中90%以上又集中分布在招远、莱州地区。

大门

2017年山东黄金集团的一纸公告，让世人又一次认识了山东黄金的储备量：

2017年3月28日，山东黄金集团在北京召开三山岛矿区西岭金矿探矿成果发布会，就这一信息向社会进行了公开发布。声明称，该矿床矿体走向长度超过2000米，单矿体局部厚度67米，目前已探获黄金金属量382.58吨，平均品位4.52克/吨。

山东黄金集团还表示，该勘探成果已于2017年3月8日在山东省国土资源厅备案，正式转入勘探阶段，通过钻孔加密施工，预计两年后可累计提交金资源量550吨以上，潜在经济价值可达1500多亿元，将成为国内有记载以来黄金史上最大的单体金矿床。若按生产规模10000吨/日计算，数字货币交易平台可连续满负荷生产40年。

大厅

中国是世界上产黄金最多的国家，但没有定价权；这是因为我国黄金产业起步晚，底子薄。不过，中国已经走在了夺得国际黄金市场定价权和话语权的路上，但长路漫漫，至于路况和里程，未知却充满希望。

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不断在金矿领域整合加速

作为黄金行业收入与净利润都排名第二的山东黄金，是被资本市场最为看重的金矿企业，也是二级市场黄金板块的的风向标，最近又因为大笔收购阿根廷金矿与港股上市而备受关注。

山东黄金在2003年上市，在2008年成功非公开增发一次，却在重大资产重组4年3次未果，然后多次收购资产但却未成功。

黄金矿业与金融发展战略研讨会

在停滞了四年之后，山东黄金终于在2016年收购330吨黄金资源-2016年6月，公司以14.13元/股向大股东等定增31662.11万股收购大股东持有的东风探矿权、东风采矿权及相关资产与负债、新城探矿权，山东有色集团持有的归来庄公司70.65%的股权、蓬莱矿业51%股权，山东黄金地勘持有的新立探矿权，烟台金茂矿业和王志强分别持有的蓬莱矿业20%和29%股权，涉及黄金资源储量约330吨。

会前准备

通过此次交易，山东黄金将获得归来庄公司、蓬莱矿业的控制权及四宗黄金矿业权，所购资产均为从事黄金采选的多处在产矿山及相关矿业权，与山东黄金从事相同的主营业务，将扩大在黄金生产领域的经营规模，盈利能力亦将得到增强。

会议现场

同时，数字货币交易所公司还向五名特定投资者，以14.30元/股发行11780.05万股募集配套资金总额16.85亿元，用于发展标的资产主营业务。2016年10月完成以14.13元/股非公开发行31662.10万股（发行股份购买资产部分），完成以14.30元/股非公开发行11742.53万股（募集配套资金部分）。

会议现场

2016年公司营收超过500亿元，净利润近13亿元。2017年前三季度实现营业收入385亿元，净利润近9亿元。山东黄金的规模不小，2017年上半年，毛利率8.8%，这与公司高达300亿总额的外购金有关，拉低了公司的整体毛利率。在2016年的增发与资源整合之后，公司仍有大手笔的动作：

1、西岭探矿权注入预期

2017年3月30日，山东黄金集团日前宣布发现了一个世界级的巨型单体金矿床——西岭金矿。目前，该金矿已备案金属量为382.58吨，预计两年后可累计提交金资源量550吨以上，有望成为国内有史以来最大的金矿。

西岭金矿探矿权的探矿权人为的山东黄金集团全资子公司山东黄金地质矿产勘查有限公司。西岭金矿探矿权位于胶西北莱州-招远地区，毗邻山东黄金所属的三山岛金矿。根据控股股东与山东黄金之间的避免同业竞争承诺，在西岭探矿权完成全部勘探工作、具备转让条件时，控股股东将按照承诺敦促山东黄金地质矿产勘查有限公司将西岭 探矿权按照程序注入山东黄金。

2、收购阿根廷金矿公司MAG50%股权

2017年4月，公司在香港设立的山东黄金香港公司收购AGBII50%的股权（MAG公司的控股股东），同时认购MAG新发行的2.1547%的股权，购买巴理克黄金公司持有MAG的50%的股东贷款。通过上述交易，山东黄金香港公司直接和间接持有MAG50%的股权，公司与巴理克将对MAG拥有的阿根廷贝拉德罗（Veladero）金矿实施共同经营，并各按50%比例并表。确定的交易总价款为9.6亿美元。Veladero金矿自2005年以来持续开采，2005-2015年，Veladero金矿总计采出矿石2.62亿吨，金品位为1.11克/吨，银品位为16克/吨，共生产黄金700万盎司，白银1,400万盎司。Veladero金矿具备继续正常生产经营的条件，并且MAG已经于2016年完成了第五次环境影响评价的更新，并已按约定缴付了矿山特许开采费。

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目前并不太赚钱的生意

我们意识中的金矿，肯定是个一本万利的生意，但事实的挖金矿，远没有我们想象中的赚钱。

从行业数据可以看出，目前九家上市公司2017年的半年报来看，无论净利润净值，净资产收益率还是毛利率，都可以看出，挖金矿并不是一个好生意。

九家公司利润在3亿以下的占了七家；

毛利率在15%以下的也占了七家；

而半年度的净资产收益率却都在5%以下

说明金矿生意真没有我们想象的那么赚钱；

这当然与黄金目前的价格很有关系，我们知道，在黄金在2012年触顶后就一路下滑，据说的1200美元，就是接近金矿企业的盈亏点，相反，在2011年利润就达到19亿，净资产收益率40%，2012年净利润达到21.7亿，净资产收益率33%，山东黄金的利润与净资产收益率还是很暴力的，这也是目前，虽然金矿企业都不太景气、但作为投资者却不敢小觑的原因；

本身黄金开采这个行当可不是谁有钱都可以干的，有诸多的准入门槛。因此，从事这个行业的还是以国资企业为主。

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钱从何来？由定向增发变为港股融资

1、定向增发被意外否决

2017年4月5日，山东黄金一纸停牌公告，披露了收购阿根廷金矿股权的信息；

12日，山东黄金还在公告中透露，根据《境外投资管理办法》，公司募集资金投向项目尚需要商务主管部门备案；根据《中华人民共和国反垄断法》《国务院关于经营者集中申报标准的规定》，募集资金投向项目尚需要通过反垄断部门审查。其后，因一系列备案及审查程序未完成，山东黄金于4月26日公告称，经公司董事会审议批准，并经公司申请，公司股票自4月27日至5月16日继续停牌。并在发布关于召开2017年第一次临时股东大会的通知时，将《公司关于筹划非公开发行股票事项申请第三次延期复牌的议案》纳入其中，拟将复牌期限延长至7月16日。

谁知，山东黄金合计持有9.52亿股的股东们，不愿继续等待2个月，以“手中”的反对票否决了公司的此轮延期复牌议案。

2、定增改为发型港股调兵遣将人员调整

山东黄金接着于16日晚间宣布终止筹划此次定增事项。对于戏剧性被否决的议案这一日间的突变，山东黄金表示，基于公司战略发展规划的整体考虑，“经与山东黄金集团充分沟通，公司决定终止本次仅针对Veladero金矿项目的非公开发行股票事项。”

同时，山东黄金还透露，公司将尽快启动H股发行筹划工作，并将在各项条件成熟后，全面启动山东黄金集团内外优质资产的整体增发上市工作。

山东黄金11月21日一夜之间又发布多条董事会决议，披露了董事会换届和一系列H股发行后适用的制度，而这一系列议案明显是为公司H股上市铺路。

同时，董事会换届中作为资本运作关键岗位的公司董事会秘书也发生变化。现任公司董事、董秘邱子裕辞职，其岗位由汤琦担任。

本次小编参加公司临时股东大会，正好碰到这位被委以重任的新任董秘。

新任董秘

汤琦1977年4月生，曾长期在山东黄金从事投资者关系工作，历任证代、董办副主任、董办主任，还曾经担任山东黄金集团深化改革小组办公室成员以及山东黄金集团旗下主要从事创投业务的山东黄金创业投资有限公司研究发展部部长、总经理助理、副总经理。

由此也可以看出，汤琦对山东黄金整体战略和历史沿革颇为熟悉，且具有丰富的资本市场经验，此番又担任山东黄金董秘这一重要岗位，可见该公司H股上市战略的步伐或将加快。

另外，本次股东大会，又一次通过了一系列公司规章制度，为发行港股进一步铺平了道路。

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