实控人家族先分红，欧意交易所app官方下载后募资。

《投资者网》张静懿 　　近期，杭州三耐环保科技股份有限公司(以下简称：三耐环保/公司)收到了北交所的第三轮审核问询函。

三耐环保成立于1997年，2015年7月公司在全国股转系统挂牌，于2022年5月进入创新层。2023年末，北交所正式受理了三耐环保的首发上市申请。

在上市审核过程中，监管层对三耐环保提出了三轮问询，重点关注的问题包括公司业绩增长的可持续性、与供应商帝洛森的关联交易是否公允、以及收入确认是否合规等关键事项。

目前，三耐环保面临的风险不少，如实际控制人林建平家族合计控股超过99%，却在大额分红后欲募资补流。此外，公司的客户和供应商集中度较高，特别是林建平的弟弟控制的帝洛森为第三大供应商。同时，公司的存货占比高，而产能利用率可能存在“虚高”的现象。

那么，三耐环保能否如愿挂牌北交所呢？

监管进一步问及稳定性与可持续性

三耐环保是一家专注于电解槽、成套电解系统及其关键部件的研发、生产及销售的企业，数字货币交易平台产品应用于有色金属行业，同时也服务于人造钻石、化工、环保等多个领域，属于专用设备制造业。

从2020年至2023年上半年的整体业绩来看，三耐环保的营收和净利润均实现了显著增长，营收分别为8422.07万元、1.02亿元、1.25亿元和1.39亿元；净利润分别为1723.92万元、3508.33万元、5331.89万元和3280.06万元。

同期，三耐环保毛利率分别为38.95%、44.92%、36.95%和35.11%，资产负债率(合并)分别为59.03%、57.34%、61.15%和63.50%。报告期内，公司的毛利率波动不小，且资产负债率有所上升。

值得说明的是，第三轮审核问询函依旧围绕的问题是，进一步说明经营业绩的稳定性与可持续。

此外，据三耐环保在全国股转系统披露的年报显示，尽管2023年营收与扣非归母净利润分别实现了129%和161%的增长，但经营活动现金流净额却从2022年的1.12亿元大幅下降至4893万元，降幅高达56%，数字货币交易所这种利润增长与现金流大降的不匹配现象令市场存疑。

董事长弟弟为第三大供应商

三耐环保的客户和供应商集中度双高。2020年-2023年上半年，公司前五大客户的销售金额占比分别为88.43%、82.16%、67.50%和84.47%；向前五大供应商采购金额占比分别为58.79%、50.18%、51.48%和63.08%。

特别值得注意的是，三耐环保与其第三大供应商“杭州帝洛森”之间的有着紧密的家族联系，帝洛森由三耐环保董事长林建平的弟弟林建洪全资拥有。2023年，帝洛森的营收约为4000万元，其中三耐环保的贡献高达2384.83万元，占帝洛森全年收入的大部分。此外，两家公司在资源上存在共享，帝洛森的工商信息联系方式与三耐环保财务人员的电话相同，且有多个重叠的客户或供应商。

这种复杂的关联关系引起了监管部门的注意。前两轮问询中，北交所重点关注公司与帝洛森之间的关联交易是否合理，是否存在不当的利益输送。

三耐环保回复称，发行人向帝洛森采购极板的单价系经公开招投标后的中标结果，其中标价格处于合理区间，不存在显失公允的情况。

家族控股99.17%，分红后又募资补流

在三耐环保的上市计划中，公司计划募集资金3.29亿元。其中，1.91亿元将用于建设成套环保电解装备生产基地，6312.29万元将投入研发中心建设项目，而7500万元则计划用于补充公司的流动资金。

结合公司近年来的高分红政策和股权高度集中的情况，这一补充流动资金的计划引起了市场的关注。

三耐环保的控股股东为林建平，而林建平、姜玉玲夫妇合计控制公司94.93%的股份，是公司的实际控制人。

林建平的家族成员，包括其妹妹林渐渭和儿子林亦轩，以及表妹兰晓燕，以上成员也持有公司股份，使得林建平家族合计控制公司99.17%的股份。在公司管理层中，林建平担任董事长兼总经理，姜玉玲则担任董事、副总经理及董事会秘书，而林渐渭和兰晓燕也担任董事职务。

在报告期内，三耐环保进行了4次分红，总额达到6468万元，其中超过99%的分红流向了林氏家族，反映了公司利润分配的高度集中。

然而，三耐环保货币资金余额已从2020年的5038.77万元增至2023年6月30日的1.33亿元，在货币资金充裕且持续增长的背景下，连续分红后再募资补充流动资金的举措，其必要性引起了市场的关注。

产能利用率高，存货也高

此次IPO募资中，三耐环保计划将募集资金的大部分，即1.9亿元(占总额的57.6%)用于建设成套环保电解装备的生产基地。这一投资举措预示着公司产能的显著扩张。

2020年-2023年上半年，三耐环保的产能利用率分别为115%、90.28%、105.72%和61.76%，产销率分别为99.57%、91.94%、72.72%和255.18%。以上数据显示，公司的产能利用率和产销率较高，表明其生产和销售效率良好。

然而，尽管产能利用率高，三耐环保的存货水平却持续处于较高水平。2020年-2023年上半年，公司的存货金额分别为4524万元、8713万元、1.19亿元和1.43亿元，占当期流动资产的比例分别为37.7%、52.1%、39.27%和39.28%。这意味着公司存货在流动资产中占据了近40%的比例，这与高产能利用率形成了鲜明对比。

至于IPO募资的另一项重要用途，三耐环保计划将6312.29万元投入研发中心的建设。公司在招股说明书中多次强调了以研发为重心，但数据显示，从2020年到2023年上半年，公司的研发费用占营业收入的比例却呈现下降趋势，分别为6.65%、4.48%、5.05%和3.38%。尽管公司强调研发的重要性，但实际的研发投入占比却在减少，这可能引起市场对公司未来创新能力和持续竞争力的担忧。(思维财经出品)■