1月17日，MXC抹茶(以下简称抹茶)就ETF杠杆产品BSV3S(3倍杠杆做空BSV)发布“回血包”空投方案。对于1月14日0点至1月15日24点之间买入BSV3S受损的用户，发放包括净买入额20%USDT“回血包”、3折手续费、交易返佣比例70%等一系列特权。

此外，交易返佣金额在180天内排进前200，还可以继续获得第二期和第三期“回血包”。

1月14日，BSV单日上涨114.67%，振幅达到168.99%。剧烈波动使得大量用户在抹茶集中买入BSV3S，导致盘面价格与实际净值出现较大偏离。

作为抹茶的老用户，我在ETF杠杆上线时便购入了BTC、BCH等减半概念品种，也目睹了事件发生的整个过程。

ETF杠杆是成熟的传统金融产品。2005年2月瑞典发行首支ETF 1.5倍OMXS30指数做空杠杆。在币圈，FTX、币安等平台也都上线了类似产品。

就产品设计本身而言，并没有什么问题，问题出在极端震荡行情下导致盘口价格偏离实际价格。

为了解释ETF杠杆产品，避免投资者再受不明不白的损失，以及还原事实。我将从下面3个问题进行叙述：

1、什么是ETF杠杆?该产品有什么特点?

2、本次事件中，MXC抹茶的责任是什么?

3、什么是幸存者偏差?

顺便说一句，微博等地有营销号刻意去抹黑一些平台，如果本文跟营销号所述内容有差异，我只想说，“擦亮眼睛”。

什么是ETF杠杆？

ETF是在约定标的(如BTC)的前提下，利用杠杆放大收益的交易产品，比如BTC上涨1%，则3倍做多ETF杠杆会对应上涨3%，反之亦然。

通常投资者往往会踩三个坑：

1、震荡损耗

2、再平衡机制

3、单位净值

震荡损耗是投资者常见的数学问题，简单说，股票从10元跌到5元，只需下跌50%，但如果想要从5元再涨回10元，则需要上涨100%。50%与100%便是震荡损耗。

现在假设BTC价格为100美元，第一天上涨10%，第二天下跌10%，则用户实际收益会是多少呢?

通过上图我们会看到，ETF杠杆放大了原本在现货中就存在的震荡损耗现象。

而再平衡机制则本质上是ETF杠杆的风控手段，简单的说，是平台为了达到不爆仓的目的，将亏损过多的仓位进行减仓处理。

可以看到，抹茶ETF杠杆在FQA里提到了该机制，只是因为产品教育的原因，部分用户并不了解自己的亏损仓位被部分减仓。

单位净值指的是产品实际价格。在行情波动过程中，ETF杠杆会与应有价格出现偏差，基于此，传统金融交易所除了指数价格外，还在旁边标注了单位净值。

其实抹茶也差用了此设计，在官网帮助文档《杠杆ETF产品FAQ》里，我看到了关于净值的相关介绍及计算公示，如下图所示。

只不过关于净值的表述再次被用户略过。

截止1月17日，抹茶对BSV3S进行合股处理，通过减少流通股的方式，在用户账户权益不变的前提下，将BSV3S价格拉高，避免极端行情下，价格再次出现大幅度偏差。

1月17日，抹茶官方表示将采用空投“回血包”的方式回馈种子用户。

MXC抹茶将对在1月14日-15日买入BSV3S杠杆ETF产品的亏损用户开展“回血包”空投活动，首期将以USDT形式空投20%净买入额。后期将适时开展二期、三期。

“回血包”内含多项权益，包括：

1.获得净买入金额20%的空投，该空投将以USDT形式发放。

2.获得“MXC抹茶超级合伙人权益”，在半年内享受现货、ETF、合约交易3折手续费特权。

3.获得“MXC抹茶推广大使特权”，1年内交易返佣比例提升至70%。

抹茶表现“良心” 

在产品设计方面，ETF杠杆很好的迎合了用户长期持有、放大收益、应对庄家洗盘这三大需求。

就目前而言，不少投资者都在等待减半行情的到来，而普通杠杆和合约由于存在爆仓机制，成了庄家洗盘夺取筹码的重要工具。

在这个前提下，抹茶ETF杠杆一经推出，便受到不少投资者关注。其实，这也是ETF杠杆在传统金融领域颇受欧美投资者欢迎的重要原因。

事实上，即便有再平衡机制，可能损失部分仓位，多数选择长期持币，赚取减半大趋势行情的投资者，还是会选择ETF杠杆产品。

基于此，抹茶将ETF杠杆产品发行价定在1USDT左右，也是希望拉低用户参与门槛吗，迎合用户需求。

而前期，抹茶也选择了BTC、ETH、EOS、ATOM、XTZ、BCH、BNB、LTC、BSV、TRX、ETC共11个主流币种，保障交易深度。

不过，杠杆ETF是专业性较强投资品种，在用户教育、风险提示方面抹茶其实可以做得更多。合股方面如果早做可能会更好，不过在杠杆ETF的产品完善方面，抹茶在行业里做得比较靠前了。

总体来说，1月17日抹茶的表现还是堪称“良心”。

首先，在处理方式上，抹茶迅速收集了用户反馈，并在3天内决定利用MXC投资者保护基金进行“回血包”空投，这在业内还是比较罕见的。通常，一般非交易所原因导致的问题，交易所不会处理。而即使有良心平台回馈用户，出方案也通常滞后，整个周期可能要超过一个月。

其次，抹茶在ETF杠杆产品醒目位置又额外添加了“净值”标签，进一步提示用户。

什么是幸存者偏差？

幸存者偏差的意思是，我们会选择性的记住一些事实。这一概念经常用到彩票的宣传中。

在日常生活里，我们会经常从新闻里得知某某普通人中了大奖，但事实上，在数以千万的彩票用户中，中奖的仅仅是个位数，而没中奖的大多数却被忽视了。

作为抹茶的用户，这一年来看到抹茶被别人贴了太多的标签，但如果我们从实际结果出发，会发现抹茶的“另一面”。

首先，抹茶员工像当初币安一姐一样在社群里充当“客服”角色，开通专门邮箱收集用户反馈。然后又像火币一样，用MXC投资者保护基金发放回血包。

不管怎样，2019年抹茶确实是圈内发展速度最快的平台。希望抹茶能在快速奔跑的过程中，不断反思，争取在今年保持增长势头。